Von Oktober 2023 bis Mitte Mai 2024 steig der Deutsche Aktienindex Dax 40 von 14 700 Punkten auf knapp 18 900 Punkte, obwohl die Wirtschaftskennzahlen in Deutschland konstant schlecht waren. Zwei Gründe hörte man von Börsenhändlern für den Anstieg: Erstens die Erwartung schnell und stark fallender Zinsen durch die Zentralbank und zweitens die Erwartung von mehr Pragmatismus bei der grünen Agenda zum Umbau der Wirtschaft.
Die letzten Wochen trat der Dax dann nur noch auf der Stelle, aktuell steht er etwas schlechter bei ca. 18 000 Punkten. Stark gedreht haben sich in dieser Zeit die Zinserwartungen. Die Zentralbank hat zwar letzte Woche die Zinsen tatsächlich um 0,25 Prozent gesenkt, aber es wurde deutlich, dass dies nicht als Startschuss für schnelle weitere Zinssenkungen zu interpretieren ist. Zu hartnäckig hält sich die Inflation über den angestrebten zwei Prozent. Kredite und Hypotheken bleiben damit weiter teuer. Entsprechend heftig waren zum Beispiel bei Immobilienaktien die Reaktionen – der Marktführer im Dax 40, das Wohnungsunternehmen Vonovia, fiel seit der Zinssenkung um über zehn Prozent.
Die Aussicht längerfristig hoher Zinsen hat die Marktstimmung deutlich verschlechtert und eigentlich hätten die Aktienmärkt viel deutlicher korrigieren müssen. Ganz anders hat sich in den letzten Wochen jedoch die Situation bezüglich der grünen Wirtschaftspolitik in EU und Deutschland entwickelt.
Ob Verbrennerverbot ab 2035, Lieferkettengesetz oder Reportingpflichten zur Nachhaltigkeit – es scheint, als hätten die Mehrheit der Wähler erkannt, dass insolvente Unternehmen zwar wahnsinnig CO2-neutral sind, aber eben auch keine Gehälter und Steuern bezahlen. Gut möglich, dass der damit verbundene wirtschaftspolitische Umschwung zu einer neuen Belebung der deutschen Industrie führt – Comeback statt De-Growth. Auch den Immobilienmarkt wird das nicht kaltlassen. Denkt man den Stimmungswandel weiter, dann sind die hohen Abschläge bei unsanierten Häusern mit Öl- oder Gasheizung vielleicht doch übertrieben.